Índice Herfindahl-Hirschman (HHI) é a métrica padrão para medir concentração de mercado, adotada por autoridades antitruste no Brasil e no mundo
Autoridades regulatórias ao redor do mundo utilizam uma mesma métrica para determinar se um mercado é competitivo ou excessivamente concentrado. O índice Herfindahl-Hirschman (HHI) é essa referência, adotada tanto pelo CADE no Brasil quanto pelo Departamento de Justiça dos Estados Unidos.
A fórmula do HHI é direta: basta elevar ao quadrado a participação de cada empresa e somar os resultados. Contudo, as implicações desse cálculo são significativas — desde a aprovação de fusões bilionárias até investigações antitruste contra gigantes de tecnologia.
Compreender o índice Herfindahl-Hirschman permite avaliar a estrutura competitiva de qualquer setor, incluindo o ambiente digital. Profissionais de estratégia e marketing que dominam essa métrica conseguem identificar oportunidades em mercados fragmentados e antecipar barreiras em setores concentrados.
O que é o índice Herfindahl-Hirschman
O índice Herfindahl-Hirschman (HHI) é uma medida econômica que quantifica o grau de concentração em um mercado. Desenvolvido de forma independente pelos economistas Orris C. Herfindahl e Albert O. Hirschman, o indicador calcula a soma dos quadrados das participações de mercado de todas as empresas de um setor.
O reconhecimento conjunto resultou no nome composto que identifica o índice internacionalmente. Herfindahl propôs a métrica em 1950, em sua tese de doutorado sobre concentração na indústria siderúrgica. Hirschman, por sua vez, publicou uma formulação semelhante em 1964, consolidando as bases teóricas do índice.
Autoridades antitruste adotam o HHI como ferramenta central para avaliar fusões e aquisições. No Brasil, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) utiliza o índice em suas análises de atos de concentração. Nos Estados Unidos, o Departamento de Justiça (DOJ) e a Federal Trade Commission (FTC) aplicam as mesmas bases metodológicas.
O indicador permite classificar mercados em diferentes graus de concentração, desde ambientes de competição ampla até monopólios. Quanto maior o valor do HHI, mais concentrado é o mercado analisado — e maior a probabilidade de poder de mercado significativo entre poucas empresas.
Como calcular o HHI
O cálculo do índice Herfindahl-Hirschman segue uma lógica direta que pode ser aplicada a qualquer mercado com dados de participação disponíveis. O processo envolve três etapas: identificar as participações, elevar cada uma ao quadrado e somar os resultados.
Fórmula do HHI
A fórmula matemática é expressa como HHI = s₁² + s₂² + s₃² + … + sₙ², onde cada “s” representa a participação de mercado de uma empresa expressa em percentual inteiro. Em um mercado com cinco empresas, cada participação é elevada ao quadrado individualmente e os valores são somados para obter o índice.
É importante utilizar o percentual como número inteiro, e não como decimal. Uma empresa com 35% de participação contribui com 35² = 1.225 pontos, não com 0,35² = 0,1225. Essa convenção garante que o índice varie na escala de 0 a 10.000, o que facilita a interpretação por reguladores e analistas.
Exemplo de cálculo passo a passo
Considere um mercado hipotético com cinco empresas e as seguintes participações:
| Empresa | Participação (%) | Participação² |
|---|---|---|
| A | 30 | 900 |
| B | 25 | 625 |
| C | 20 | 400 |
| D | 15 | 225 |
| E | 10 | 100 |
| Total | 100 | HHI = 2.250 |
O resultado de 2.250 pontos indica um mercado moderadamente concentrado, segundo os critérios do CADE, ou altamente concentrado, de acordo com os limiares atualizados do DOJ. As duas primeiras empresas respondem juntas por 55% do mercado, contribuindo com 1.525 dos 2.250 pontos totais.
Esse mesmo cálculo pode ser aplicado a qualquer setor. Basta identificar os participantes, atribuir as participações percentuais e elevar cada uma ao quadrado. A soma dos quadrados revela o nível de concentração do mercado analisado.
Para comparação, o mesmo mercado com cinco empresas de 20% cada resultaria em HHI de 2.000 (5 × 400). A diferença de 250 pontos entre os dois cenários ilustra como a desigualdade entre participantes eleva o índice, mesmo quando o número de empresas é idêntico.
Escala e limites do índice
O HHI varia de valores próximos a zero até 10.000. Em um mercado com centenas de empresas de tamanho igual, o índice se aproxima de zero — indicando concorrência ampla. No extremo oposto, um monopólio, com uma empresa detendo 100% do mercado, gera HHI de exatamente 10.000.
Na prática, mercados reais costumam apresentar valores entre 500 e 4.000. Setores como telecomunicações, energia e tecnologia tendem a registrar índices mais elevados, enquanto varejo e serviços locais costumam apresentar valores menores devido à maior fragmentação.
Faixas de concentração de mercado
Autoridades regulatórias ao redor do mundo estabelecem faixas de referência para interpretar o resultado do HHI. Essas faixas orientam decisões sobre aprovação de fusões, investigações de abuso de poder econômico e políticas de defesa da concorrência.
Critérios do CADE (Brasil)
O CADE adota três faixas de classificação para análise de concentração, conforme documentado em seu vocabulário controlado de defesa econômica:
| Faixa de HHI | Classificação | Implicação |
|---|---|---|
| Abaixo de 1.500 | Não concentrado | Mercado competitivo, baixo risco concorrencial |
| 1.500 a 2.500 | Moderadamente concentrado | Operações com variação > 100 pontos exigem atenção |
| Acima de 2.500 | Altamente concentrado | Preocupações concorrenciais sérias |
O órgão brasileiro também avalia a variação do HHI gerada por uma operação. Fusões que elevam o índice em mais de 100 pontos em mercados moderadamente concentrados recebem escrutínio adicional. Em mercados altamente concentrados, variações menores podem justificar uma investigação.
Esses critérios são aplicados de forma sistemática em processos administrativos no Brasil. O Guia de Análise de Atos de Concentração do CADE detalha a metodologia completa, incluindo a definição de mercado relevante e a coleta de dados de participação.
Critérios do DOJ/FTC (Estados Unidos)
O DOJ e a FTC revisaram seus critérios com as Diretrizes de Fusões Horizontais de 2023. Os limiares americanos são mais rigorosos que os brasileiros:
| Faixa de HHI | Classificação | Implicação |
|---|---|---|
| Abaixo de 1.000 | Não concentrado | Mercado competitivo |
| 1.000 a 1.800 | Moderadamente concentrado | Monitoramento de variações |
| Acima de 1.800 | Altamente concentrado | Presunção de aumento de poder de mercado |
Segundo o DOJ, transações que elevem o HHI em mais de 100 pontos em mercados altamente concentrados geram presunção de aumento de poder de mercado. Essa presunção exige que as empresas envolvidas demonstrem benefícios compensatórios para obter aprovação da operação.
A redução do limiar de alta concentração de 2.500 para 1.800 pontos, implementada nas diretrizes de 2023, reflete uma postura regulatória mais conservadora diante da crescente consolidação em setores de tecnologia.
Diferenças entre critérios brasileiros e americanos
A principal divergência está no limiar de alta concentração. O CADE considera um mercado altamente concentrado a partir de 2.500 pontos, enquanto o DOJ/FTC fixou esse limite em 1.800 pontos após a revisão de 2023.
| Critério | CADE (Brasil) | DOJ/FTC (EUA) |
|---|---|---|
| Não concentrado | < 1.500 | < 1.000 |
| Moderadamente concentrado | 1.500 – 2.500 | 1.000 – 1.800 |
| Altamente concentrado | > 2.500 | > 1.800 |
| Variação preocupante | > 100 (moderado) | > 100 (alto) |
Na prática, isso significa que uma operação aprovada sem restrições pelo CADE poderia ser contestada nos Estados Unidos. A diferença de 700 pontos no limiar superior reflete abordagens regulatórias distintas, intensificadas pelo debate global sobre concentração em mercados de tecnologia.
Para que serve o HHI
O índice tem aplicações que vão além da regulação antitruste. Profissionais de diferentes áreas utilizam o HHI como ferramenta analítica para avaliar concentração e competitividade em múltiplos contextos.
Análise antitruste e fusões
A aplicação mais conhecida do HHI está na avaliação de fusões e aquisições. Quando duas empresas propõem uma operação de concentração, as autoridades calculam o índice antes e depois da fusão proposta. A diferença entre os dois valores — chamada delta HHI — indica o impacto potencial sobre a concorrência.
Operações que geram delta HHI elevado em mercados já concentrados enfrentam maior probabilidade de restrições. O CADE pode impor remédios estruturais, como venda de ativos, ou comportamentais, como compromissos de manutenção de preços. Em casos extremos, a operação pode ser bloqueada integralmente.
No contexto brasileiro, o CADE analisa centenas de operações por ano utilizando o HHI como um dos indicadores centrais. O índice complementa outras métricas, como a razão de concentração (CR4) e análises qualitativas de barreiras à entrada no mercado.
Regulação de mercados financeiros
O Banco Central do Brasil utiliza uma versão adaptada do indicador, denominada Índice Herfindahl-Hirschman Normalizado (IHHn). Essa variação normaliza o resultado para uma escala de 0 a 1, o que facilita comparações entre mercados com quantidades diferentes de participantes.
O IHHn é aplicado no monitoramento da concentração do Sistema Financeiro Nacional. O Banco Central analisa segmentos como crédito, depósitos e câmbio para identificar riscos sistêmicos associados à concentração excessiva em poucas instituições financeiras.
Análise de concentração em marketing digital
Profissionais de marketing e estrategistas digitais podem aplicar o HHI para avaliar a concentração de tráfego orgânico em determinadas palavras-chave. Ao calcular o índice com base nas estimativas de participação dos resultados de busca, é possível identificar mercados dominados por poucos competidores.
Essa análise revela oportunidades estratégicas. Palavras-chave com HHI elevado indicam que poucos domínios concentram a maior parte do tráfego — cenário em que competir exige investimento significativo. Por outro lado, keywords com HHI baixo sugerem fragmentação e oportunidade de ganho de posições com conteúdo diferenciado.
A métrica Share of Search, que mensura a proporção de buscas por marca em relação ao total da categoria, também pode ser convertida em HHI para avaliar concentração de mindshare no ambiente digital.
Diretrizes de fusão 2023: novos limiares do HHI
Em dezembro de 2023, o DOJ e a FTC publicaram novas Diretrizes de Fusão que alteraram os parâmetros de referência do HHI. A principal mudança foi a redução do limiar de mercado altamente concentrado de 2.500 para 1.800 pontos, tornando o crivo regulatório mais restritivo.
As diretrizes também introduziram uma presunção estrutural baseada em participação de mercado. Operações que resultem em uma empresa com mais de 30% de participação são agora presumidas como potencialmente danosas à concorrência, independentemente do HHI absoluto.
Outra mudança relevante foi a atenção a aquisições seriais. As diretrizes passaram a considerar o efeito cumulativo de múltiplas aquisições pequenas realizadas pelo mesmo comprador, prática comum em setores como tecnologia e saúde.
Essas alterações refletem a crescente preocupação regulatória com a concentração em mercados digitais. O DOJ citou explicitamente as características de mercados de plataforma, onde efeitos de rede podem amplificar o poder de mercado de forma desproporcional ao que o HHI tradicionalmente captura.
HHI nos processos antitruste de big techs
Os principais processos antitruste contra empresas de tecnologia utilizam métricas de concentração como parte central da argumentação sobre poder de mercado. O HHI fornece a base quantitativa para essas análises.
Google e o mercado de buscas
O DOJ argumentou que o Google detém aproximadamente 90% do mercado de buscas globalmente. Convertido em HHI, esse nível de concentração resulta em um índice superior a 8.000 pontos — valor que caracteriza um mercado praticamente monopolístico.
O processo antitruste, iniciado em 2020, resultou em decisão judicial que considerou o Google um monopólio no mercado de buscas. A corte, no entanto, não exigiu a venda de produtos como Chrome ou Android, optando por restrições comportamentais para estimular a concorrência.
O caso ilustra como o HHI fundamenta a análise quantitativa, embora decisões judiciais considerem fatores adicionais como inovação, benefícios ao consumidor e viabilidade de remédios estruturais.
Meta e redes sociais
A FTC processou a Meta alegando que as aquisições do Instagram e do WhatsApp consolidaram uma posição dominante no mercado de redes sociais pessoais. O argumento central é que essas operações elevaram o HHI de forma significativa ao eliminar potenciais concorrentes.
O julgamento teve início com a FTC buscando o desfazimento das aquisições. O caso testa os limites da aplicação do HHI em mercados onde a definição de “mercado relevante” é contestada, já que a Meta argumenta competir com plataformas como TikTok e YouTube.
Amazon e o e-commerce
A FTC moveu ação antitruste contra a Amazon, com julgamento previsto para outubro de 2026. A acusação envolve práticas anticompetitivas na plataforma de marketplace, incluindo tratamento preferencial a produtos próprios e políticas de preço que prejudicam vendedores independentes.
A análise de concentração nesse caso é complexa porque o mercado de e-commerce pode ser definido de múltiplas formas. A participação da Amazon varia significativamente dependendo do recorte — de percentuais moderados no varejo geral a parcelas dominantes em categorias como livros e eletrônicos.
Diferença entre HHI e outros índices de concentração
O HHI não é a única métrica disponível para medir concentração. Outros índices complementam a análise ao capturar aspectos diferentes da estrutura de mercado. A escolha do indicador depende do objetivo da análise e dos dados disponíveis.
A razão de concentração (CR) é a alternativa mais utilizada. O CR4, por exemplo, soma as participações das quatro maiores empresas. Sua vantagem é a simplicidade, porém a métrica ignora a distribuição entre as empresas menores e não diferencia um mercado com quatro empresas de 25% de outro com uma de 70% e três de 10%.
O Índice de Gini mede a desigualdade na distribuição de participações. Enquanto o HHI foca na concentração absoluta, o Gini revela assimetrias entre players. Um mercado com dez empresas de 10% cada teria Gini próximo de zero (igualdade perfeita) e HHI de 1.000 (não concentrado).
O HHI Normalizado (IHHn) ajusta o índice para uma escala de 0 a 1, aplicando a fórmula IHHn = (HHI − 1/n) / (1 − 1/n), onde n é o número de empresas. Essa normalização permite comparar mercados com quantidades diferentes de participantes de forma mais precisa.
| Índice | O que mede | Vantagem | Limitação |
|---|---|---|---|
| HHI | Concentração absoluta | Sensível a todos os players | Não captura barreiras de entrada |
| CR4 | Participação dos 4 maiores | Simplicidade de cálculo | Ignora distribuição entre menores |
| Gini | Desigualdade de participações | Captura assimetria | Não indica concentração absoluta |
| IHHn | HHI normalizado (0-1) | Comparação entre mercados | Requer dado de número de empresas |
Limitações do HHI
O HHI apresenta restrições que devem ser consideradas em qualquer análise. O índice mede concentração estática e não captura dinâmicas competitivas como capacidade de inovação, poder de barganha de compradores ou barreiras de entrada e saída do mercado.
Em mercados de plataforma digital, essa limitação é particularmente relevante. Efeitos de rede podem consolidar posições dominantes de forma desproporcional ao que as participações de mercado sugerem. Uma plataforma com 40% de participação pode exercer poder de mercado equivalente a uma empresa com 70% em setores tradicionais.
O índice também não diferencia entre concentração resultante de eficiência e concentração predatória. Um mercado com HHI elevado pode refletir empresas que conquistaram participação por mérito competitivo, e não por práticas anticoncorrenciais. Por essa razão, autoridades regulatórias utilizam o HHI como ponto de partida, complementando-o com análises qualitativas.
Outra limitação está na definição do mercado relevante. O mesmo setor pode apresentar HHI distintos dependendo do recorte geográfico ou da classificação de produtos. No e-commerce, por exemplo, a participação de um player varia significativamente se o mercado é definido como “varejo geral” ou “eletrônicos de consumo”.
Como usar o HHI na prática
Profissionais de estratégia e marketing podem incorporar o HHI em suas análises competitivas com relativa facilidade. O processo exige dados de participação de mercado — reais ou estimados — e uma definição clara do mercado relevante a ser analisado.
Cálculo para mercado de tráfego orgânico
É possível estimar o HHI de uma palavra-chave utilizando dados de CTR (taxa de cliques) para cada posição da SERP como proxy de participação. Considere o seguinte exemplo com distribuição típica de cliques:
| Posição na SERP | CTR estimado (%) | CTR² |
|---|---|---|
| 1 | 31 | 961 |
| 2 | 16 | 256 |
| 3 | 11 | 121 |
| 4 | 8 | 64 |
| 5 | 7 | 49 |
| 6 a 10 | 27 (total) | ~146 |
| HHI estimado | ~1.597 |
O resultado sugere um mercado moderadamente concentrado, em que o primeiro resultado concentra quase um terço dos cliques. Essa análise ajuda a dimensionar o investimento necessário para competir em determinada palavra-chave.
Para keywords em que um domínio concentra 50% ou mais dos cliques — gerando HHI acima de 2.500 — a estratégia pode exigir abordagens alternativas como foco em cauda longa, conteúdo com diferenciação clara ou presença em múltiplos canais de aquisição.
Interpretação e tomada de decisão
O resultado do HHI orienta decisões estratégicas em dois sentidos. Em mercados com HHI baixo (abaixo de 1.500), a fragmentação indica oportunidade de ganho de posição com investimento em conteúdo e autoridade. Mercados com HHI alto (acima de 2.500), por sua vez, exigem diferenciação substancial ou foco em nichos menos disputados.
A análise do delta HHI ao longo do tempo também revela tendências relevantes. Um mercado cujo índice aumenta progressivamente sinaliza consolidação — situação em que agir rapidamente para estabelecer posição se torna essencial antes que as barreiras competitivas se tornem intransponíveis.
Perguntas frequentes
As dúvidas a seguir sintetizam os pontos mais consultados sobre o índice Herfindahl-Hirschman. As respostas complementam as seções anteriores com informações diretas para consulta rápida.
O que é HHI?
HHI (Herfindahl-Hirschman Index) é uma métrica que mede a concentração de mercado por meio da soma dos quadrados das participações de cada empresa. O resultado varia de 0 (muitas empresas com participações iguais) a 10.000 (monopólio). Autoridades como CADE e DOJ utilizam o índice para avaliar fusões e investigar práticas anticompetitivas.
Como interpretar o resultado do HHI?
A interpretação depende dos critérios adotados pela autoridade regulatória. Pelo CADE, valores abaixo de 1.500 indicam mercado não concentrado, entre 1.500 e 2.500 indicam concentração moderada, e acima de 2.500 indicam alta concentração. Pelo DOJ/FTC, os limiares são mais restritivos: abaixo de 1.000 (não concentrado), 1.000 a 1.800 (moderado) e acima de 1.800 (altamente concentrado).
Qual a diferença entre HHI e CR4?
O HHI considera a participação de todas as empresas do mercado, atribuindo peso maior às firmas com maior participação por meio da elevação ao quadrado. O CR4 soma apenas as participações das quatro maiores, ignorando a distribuição entre as demais. O HHI é mais preciso para capturar desigualdades na estrutura de mercado, enquanto o CR4 oferece uma leitura mais rápida e direta.
Quem criou o índice Herfindahl-Hirschman?
O índice foi desenvolvido de forma independente por dois economistas. Orris C. Herfindahl propôs a métrica em 1950, em sua tese de doutorado sobre concentração na indústria siderúrgica dos Estados Unidos. Albert O. Hirschman publicou uma formulação semelhante em 1964. O reconhecimento conjunto resultou no nome composto Herfindahl-Hirschman, adotado internacionalmente por reguladores e pesquisadores.
